Доллар стабилен перед заседанием FOMC 13.12.2017

Цены производителей продолжают восстановление, что дает надежду на рост потребительской инфляции перед заседанием FOMC сегодня вечером и способствует укреплению позитивных ожиданий. Цены в ноябре повысились на 0.4%, рост остается стабильным 3 месяца подряд, в годовом исчислении рост составил 3,1%, и это максимальные темпы роста почти за 5 лет.

В любом случае положительная динамика заметно снижает дефляционные настроения и позволяет надеяться, что обновленный прогноз FOMC по росту инфляции будет как минимум не хуже сентябрьского.

Доллар стабилен перед заседанием FOMC 13.12.2017

Рынки уверены, что ставка сегодня будет поднята на четверть пункта, это решение уже заложено в котировки и не способно вызвать сколь-нибудь значительной реакции. Более того, согласно динамике фьючерсов на СМЕ, рынки видят уже более чем 60% вероятность еще одного повышения в марте 2018 г., и более 30% в июне. Эти ожидания более ястребиные, чем еще пару недель назад, и свидетельствуют об укреплении позитивных ожиданий.

Волатильность способны вызвать два фактора – обновленные прогнозы и риторика главы ФРС Йеллен на пресс-конференции. Относительно прогнозов рынок будет формировать окончательную позицию сегодня, после 16.30 мск, когда будут опубликованы данные по потребительской инфляции в ноябре. Прогнозируется рост до 2.2% против 2.0% в октябре, для корневого значения ожидается отсутствие изменений на уровне 1.8%. Любое отклонение от этих ожиданий способно вызвать некоторую волатильность, поскольку в срочном порядке будут меняться и ожидания от прогнозов ФРС по инфляции сегодня вечером.

До недавнего времени ФРС находилась перед сложной задачей обоснования повышения ставок на фоне низкой инфляции. В качестве объяснения, почему не нужно снижать темпы нормализации, представители ФРС неоднократно заявляли, что низкая инфляция – явление временное, поскольку рост рынка труда вызовут и рост доходов населения, и рост инфляции (так называемое «правило Филипса»). Отсюда ясно, что сегодняшние данные по потребительской инфляции способны вызвать бурю эмоций, если будут отклонения от прогнозов в ту или иную сторону, и подкорректировать ожидания по итогам заседания FOMC.

Прогноз по ставке на сентябрьском заседании FOMC выглядел так – рост ставки до 2.1% в 2018 г. и 2.7% в 2019 г., после чего наступает стабилизация. Это соответствует трем повышениям в следующем году, и для доллара важно, чтобы прогноз не был снижен, иначе его ждет резкое падение сразу же после публикации.

Доллар стабилен перед заседанием FOMC 13.12.2017

Что касается рынка труда, то и здесь есть свои сложности. Безработица снизилась до 4.1%, дальнейшее снижение маловероятно, и упор должен делаться не на количественных, а на качественных показателях, то есть на снижении рабочих мест с неполной занятостью и низкой квалификацией. Этому, по сути, и посвящена затеянная Трампом налоговая реформа.

Вопрос эффективности предложенного плана налоговой реформы остается открытым. Вчера Минфин опубликовал документ, в котором раскрыл планы по изменению ВВП, по его мнению, реформы повысят рост экономики на 0.7% в год в ближайшие 10 лет, а дополнительные поступления налогов в бюджет составят 1.8 трлн за тот же период. Этот вывод подвергается сомнениям со стороны экспертного сообщества, существует мнение, что результат будет прямо противоположным, поскольку значительные группы населения, особенно со средними и низкими доходами, получат в результате реализации программы не снижение, а увеличение налогового бремени.

Ставится под сомнение ключевой пункт реформы – рост доходов населения. Без этого невозможно рассчитывать ни на рост ВВП, ни на наполнение бюджета. Позиция ФРС для оценки всего комплекса факторов в текущей ситуации будет крайне важно, и почти наверняка на пресс-конференции последуют вопросы Йеллен по поводу отношения ФРС к налоговой реформе. Эта оценка – еще один фактор риска сегодня, поскольку способна вызвать повышенную волатильность.

В целом ситуацию на текущий момент можно характеризовать как осторожный оптимизм. Если рынок не разочаруется в ожиданиях, доллар по итогам дня укрепит лидерство по всему спектру рынка.

*Представленный анализ рынка носит информативный характер и не является руководством к совершению сделки.

Источник: instaforex

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *